此次地震对宏观经济的影响总体不大，不会超过年初雪灾的影响，短期内物价压力或有所抬升，但央行加息的可能性依然不大

如同年初雪灾后的大讨论，汶川地震之后，市场不禁再度发问，“从紧”货币政策会否因此进入观望期，甚至松动？

短期或推高随之将回稳

强烈地震引发市场对于经济增长放缓、产品供应短缺、生产能力中断等等各方面的忧虑。

目前地震的破坏程度以及经济受损状况还没有确切的统计数据，不过，各大机构出具的分析报告几乎达成一项共识，即此次地震对宏观经济的影响总体不大，不会超过年初雪灾的影响，短期内物价压力或有所抬升，但央行加息的可能性依然不大。

摩根大通在一份分析中称，此次地震对宏观经济造成的影响远不及年初发生的雪灾，相对于华南地区夏季频发的洪灾，此次地震产生的影响也相对较小。

摩根大通提供的数据显示，四川GDP（国内生产总值）的20%源自农业，远高于国内11%的平均水平，因此市场担忧地震会进一步加大我国食品价格的上涨压力。

此外，四川的农业及大米产量分别占全国的6.1%及7.3%，四川也是中国最大的生猪养殖基地，占全国生猪产量的11.6%，而猪肉和粮食也是前期推高物价的两大主要因素。不过，摩根大通也表示，灾区位于四川省北部，处于相对贫困的山区，并不是重要的农业产区。

“尽管此次地震可能导致受灾地区的物价出现短期波动，然而一旦地震的影响消退，经济活动将恢复正常，部分食品价格也将随之回稳。”

与上述看法有相似之处，兴业银行首席宏观分析师鲁政委告诉《第一财经日报》，就目前情况来看，地震对宏观经济最直接的影响是价格。

“四川是一个生猪生产大省，这是一个问题。一方面地震破坏了当地的生猪生产，另一方面也会破坏当地的生猪外运，短期内可能会对猪肉供应和价格都有影响。”他说。

加息预期趋弱

就在地震发生当日下午17时，央行即宣布上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，部分市场人士认为此举表明，央行不会因为地震改变从紧的货币政策。不过鲁政委表示，他“坚定”地认为近期不会加息。

其给出的理由在于，地震固然可能推高物价，但其属于临时性冲击；在面对地震可能造成交易中断、流动性恐慌的情况下，央行应当审视度势，避免高举高打；为灾后重建提供便利，而加息显然短期内会加重企业成本负担。

“像这种地震雪灾（的影响），不是需求方面的问题，而是供给方面的问题。”中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵告诉本报记者。

“通过货币政策解决供给方面的问题是发挥不了什么作用的，财政政策应该发挥更积极的作用，主要还要加大（财政）补贴。”

回眸“灾难”时期的货币政策

“‘非典’在2003年4月份对整个国家有很大的冲击，因此在非典阶段就不得不把事先设计好的有关适当收紧货币供应量政策调整为冷静观察。” 2005年3月21日，钓鱼台国宾馆，央行行长周小川在“2005年中国发展高层论坛”上的演讲中，回顾了“非典”时期的货币政策操作。

很容易联想到的是，7.8级的大地震后，从紧的货币政策是否也会进入一个“冷静观察期”？

此次地震的宏观经济环境，与“非典”时期既有相似之处，亦有不同之处。

社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵对《第一财经日报》回忆，在国际经济环境上，当前的情况与“非典”时期有相似之处。“非典”暴发前后，恰逢“911”事件后美国进入降息时期，联邦基金利率从6%一路降低到了1%；现在，美联储也是处于一个低利率时期，去年至今，联邦基金利率从5.25%降至当前的2%。

“但是地震和‘非典’不一样的地方在于，地震影响的范围还是比较局部的，而‘非典’对旅游、商业的影响则是全国性的。”彭兴韵说。

他回忆称，在2002、2003年期间，我国宏观经济还处于从“低谷”向“景气”复苏的起步阶段，那时的物价上涨相对来讲还是比较低，人们都认为中国还没有摆脱通货紧缩的困扰。

在2003年第二季度，贷款增长达到1.5万亿元，不过，在非典快要结束的时候，央行才开始重新启动宏观调控。

“如果不是SARS（非典），早就加息了。”兴业银行首席宏观分析师鲁政委告诉本报记者。

周小川的上述讲话显示，当时主要措施集中在控制货币供应量方面，但是在启动的时候还要顾及到一些企业，当时都非常希望把非典对经济增长损失弥补回来，不希望立即出现货币收紧过度，但是央行还是出台了若干政策，2003年9月份开始提高一个百分点存款准备金率。

“央行确实是准备采取一些紧缩性的措施，宣布提高法定存款准备金率，还出台了针对房地产信贷的121号文，因为那是当时信贷增长非常快。”彭兴韵说。

这些政策的效果是，2003年第四季度开始出现一些经济回稳的迹象，但是2004年第一季度又出现了一个强烈的反弹。这时候央行运用的工具主要依靠公开市场业务操作，其次就是提高存款准备金率，再有就是利率政策。

鲁政委提醒说，“非典”时期，我国经济处于一个触底反弹的时期，当时通货膨胀也处于一个反弹的阶段，而眼下的经济增长则处于见顶回落的时期。“这是一个最重要的背景。”